方正中期期货:郑棉宏观面主导中期行情

http://www.texnet.com.cn/ 2021-09-30 08:45:34 来源:期货日报

  近期,新棉抢收带动棉花价格大幅上行,郑棉突破19000元/吨;美棉亦大幅上行,突破100美分/磅关口。短期棉花一改颓势,强势难挡。

  新棉抢收利多盘面

  虽然9月下旬棉花产业链下游受能耗“双控”影响,出现局部地区暂时性的停工限产,对盘面走势构成了一定冲击,但新棉抢收逻辑依然是影响郑棉近期走势的最重要因素。目前来看,棉花较去年略减产,加上这些年新加工条线增加,棉花9月底10月初进入抢收局面不可避免,当前棉花大规模收购均价维持在9元/公斤上方,国庆节期间不排除会有更高价格出现。

  库存方面,目前市场上棉花货源不是太充裕,纺织企业主要通过拍储来补库。由于基差较强,棉花注册仓单亦快速流出。截至2021年9月28日,棉花期货注册仓单4399张。仓单数量快速下降,处于近4年最低水平。从商业库存来看,8月底全国棉花商业库存为192.47万吨,较上月继续减少57.83万吨,同比减少48.51万吨,处于近5年低位。棉花工业库存维持较高水平,存量为95.55万吨,较上月底上升4.1万吨,虽然从数据上看,纺织企业原料库存水平较高,但同时一定程度上也反映了纺企需求相对稳定。

  需求疲弱难以改变

  目前棉花需求出现疲弱迹象。9月末,各地能耗“双控”政策升级,加上电力供应紧张,不少地区出现印染纺织企业停产停工现象,浙江省柯桥印染纺织企业大规模关停,严重影响企业开机率,市场出现恐慌情绪。不过,纠偏措施很快出台,多数企业恢复开工,市场紧张情绪得到缓解。但是,能耗“双控”政策导致的减产限产可能是未来一段时间的常态。浙江省早在今年5月已经开始对能源资源配置出台相关政策。5月29日,浙江省发布了《节能降耗和能源资源优化配置“十四五”规划》,要求绍兴、湖州、嘉兴、温州严格控制纺织印染、化纤、塑料制品等制造业产能,采用先进生产技术,提升高附加值产品比例,大幅提升单位增加值能效水平。

  纱厂累库速度加快,纱线及坯布开机率快速回落,短纤库存上升至近年来最高水平。预计能耗“双控”仍将在中期内影响棉花下游需求,从而一定程度上限制棉花价格的上涨高度和持续时间。

  美国经济陷入滞涨

  10月中下旬,宏观因素对棉花市场的影响将逐渐显现。美国经济陷入滞胀的概率较大。有机构测算,美国实际通胀水平在10%以上,而根据美联储的预计,美国经济增长水平预计在四季度将回落至5%以下。高通胀低增长的经济滞胀局面将出现。经济滞胀对于风险资产,例如工业品价格及股票市场带来利空影响,需要警惕外围股市回落带来的宏观系统性风险。

  技术上看,棉花价格短期继续上涨,棉花交易重心转移至抢收上来,短期下行空间有限,郑棉主力合约19800元/吨一线为重要阻力位。预计10月初郑棉将维持振荡走强局面,主力合约仍有可能突破20000元/吨大关。后续需关注新棉收购情况、下游开工率和宏观面变化。

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